對于這種賣(mài)空行為，香港金管局立刻做出反應，調高銀行的貸款利率，迫使銀行將多余的頭寸交回來(lái)，使得貨幣投機商以一個(gè)較高的貸款利率平倉。

對于貨幣投機商（對沖基金）的賣(mài)空行為，金管局的官員們非常清楚，無(wú)非是以他們的美元資金作為擔保，以貸款利率借入相應的港幣資金，然后在外匯市場(chǎng)拋售，同時(shí)做空期匯合約，和做空泰銖、林吉特等手法一般無(wú)二。因此只要提高他們的借入成本，只要他們沖不垮港幣，最終只能平倉離場(chǎng)。

香港方面有著(zhù)近千億美元的外匯儲備，短期內g"/>本不害怕出現港幣被沖擊的現象，大可不必理會(huì )區區不到五十億美元的賣(mài)空行為。但金管局的官員經(jīng)過(guò)磋商，認為這種賣(mài)空港幣的勢頭不能助長(cháng)，否則對沖基金大規模地涌入，到時(shí)候就大事不妙了。

看到貸款利率上漲，這兩同業(yè)拆借市場(chǎng)和股市之間存在的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，單從目前香港市場(chǎng)的估值來(lái)看，就存在很大的泡沫。

期指成為了做空的第一選擇。

做空貨幣幾乎不用什么對沖手段，因為成本實(shí)在太低，即便是最終港幣成功守住，匯率也依然是7.8港幣兌換1美元，除了要付出相應的貸款成本、兌換匯差成本外，對沖基金方面幾乎不用再付出其他的東西，所以他們才敢肆無(wú)忌憚地在期匯和現匯兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)攻。

“現在還有什么問(wèn)題？”足足花費了半個(gè)小時(shí)的時(shí)間，鐘石才將他的研究結果細細地分析給所有的研究員們。當講完之后，他舉起水杯喝了一大口，又喘了一口粗"/>氣，這才有功夫問(wèn)其他人的反應。

“利率期貨呢？”任若為首先開(kāi)腔，“如果按照你所說(shuō)的，那么債券的收益率肯定會(huì )上升，其價(jià)格必然下降，利率期貨也就有了獲利的空間。因此，我認為他們也會(huì )在利率期貨上做空?！?/br>
“說(shuō)的不錯！”鐘石贊許地點(diǎn)了點(diǎn)頭，“g"/>據我的判斷，這一次對沖基金對港幣發(fā)動(dòng)沖擊的時(shí)候，至少會(huì )從五個(gè)方面進(jìn)攻——港股、利率期貨、股指期貨、恒指期權，最后一個(gè)就是港幣?！?/br>
“至于他們最終怎么c"/>作，我還不好說(shuō)。但如果是我的話(huà)，可能會(huì )從前面幾個(gè)方面開(kāi)始，首先是沽空股票，然后再沽空利率期貨、恒指期貨、期權，然后是港元期貨，最后大量拋售港股?！?/br>
“如果對沖基金要在遠期市場(chǎng)賣(mài)空港幣，買(mǎi)入美元的話(huà)，那么他的交易對手，我們假設是恢復，就會(huì )買(mǎi)入港幣，賣(mài)出美元，為了對沖港元期貨的風(fēng)險，匯豐就要在現匯市場(chǎng)上賣(mài)出港幣，買(mǎi)入美元，這掉期交易大家都明白吧？”

鐘石的話(huà)一說(shuō)完，一干交易員都發(fā)出會(huì )心的微笑，這種最基本的理論眾人自然都明白。

頓了頓，鐘石接著(zhù)說(shuō)道：“現匯市場(chǎng)上，匯豐要賣(mài)出港幣，交易對手是金管局的話(huà)，如此一來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)的港幣供應就會(huì )減少，同業(yè)拆借利率就會(huì )上升。而如果是別的商業(yè)銀行的話(huà)，那么港幣貶值的壓力就會(huì )增加。而為了緩解港幣貶值的壓力，金管局只能提高港幣的存款利率，拆借利率也會(huì )上升?！?/br>
“隨之而來(lái)的就是恒指期貨、期權、港股等。這是一系列的進(jìn)攻手段和計劃，環(huán)環(huán)相扣，設計得密不透風(fēng)，堪稱(chēng)是完美的進(jìn)攻策略?！?/br>
“如果說(shuō)，這兩天在期匯市場(chǎng)的異常是他們的試探行為的話(huà)，那么他們已經(jīng)著(zhù)手了？”聽(tīng)了鐘石的分析，馬家瑞的臉色就是一變，在鐘石的話(huà)音剛落，就迫不及待地問(wèn)道。

鐘石看了看他，緩緩地搖了搖頭，說(shuō)：“這一次的試探行為，只是為了找出香港目前市場(chǎng)的破綻。相信經(jīng)過(guò)這一次，他們已經(jīng)明白了港股、匯率、利率之間的關(guān)系，相信下一次來(lái)的時(shí)候，就不會(huì )這么輕易地打發(fā)走了?！?/br>
“如果他們有備而來(lái)，相信現在已經(jīng)在港股市場(chǎng)上做出了某些動(dòng)作。我們雖然有很少的份額投資港股，但是不是需要準備些什么？”廖小化問(wèn)道。

“是的，我們的確需要做些什么，但不是現在?！辩娛瘺_著(zhù)廖小化點(diǎn)了點(diǎn)頭，“還有，這一次我們不會(huì )做空港幣，大家要有個(gè)心理準備?！?/br>
“什么？”

“不會(huì )吧？”

會(huì )議室內頓時(shí)炸開(kāi)了鍋，除了馬家瑞之外的其他人立刻變得不淡定起來(lái)，七嘴八舌地表達自己的震撼，臉上都是不可思議的表情。如果不是鐘石在他們心中一直是個(gè)如同神明的形象，恐怕立刻就有人跳出來(lái)指責他的策略了。

“不要去懷疑我的決定！”面對質(zhì)疑聲，鐘石的臉色立刻變得異常難看起來(lái)，“試想一下，一個(gè)有著(zhù)近千億美元的地區，背后還有一個(gè)有著(zhù)1500億美元的國家支持，這種規模的外匯儲備是我們這樣的機構能得罪的嗎？”

“如果是政治上的考慮，我們大可把辦公地點(diǎn)搬到新加坡又或者是東京?！?/br>
“你說(shuō)得沒(méi)錯，但是完全理解錯了我的意思。我的看法是，港幣不可能被擊垮！”鐘石朝著(zhù)發(fā)聲的地方冷冷地看了一眼，就面無(wú)表情地說(shuō)道。

“港幣不可能被擊垮？”這個(gè)消息立刻給頭腦發(fā)熱的研究員們澆上了一盆冷水。這幾個(gè)月內，國際投機資金所向披靡，近乎于戰無(wú)不勝，這讓他們潛意識里都認為無(wú)論是哪個(gè)國家或地區的貨幣，只要被他們盯上，最后就一定會(huì )崩潰。當鐘石提出港幣有可能不貶值的時(shí)候，他們這才意識到，理論上的確存在這個(gè)可能。

當然，只是理論上的。(。。。)