系統姓風(fēng)險即市場(chǎng)風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的，不能通過(guò)資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險。例如說(shuō)戰爭、自然災害、通貨膨脹、能源危機等。因為這類(lèi)風(fēng)險一旦爆發(fā)，就會(huì )影響整個(gè)市場(chǎng)，因此也被稱(chēng)為不可分散風(fēng)險。

不能把**蛋放在同一個(gè)籃子里的道理大部分人都知道，這個(gè)道理也同樣適用于投資市場(chǎng)。舉個(gè)例子，買(mǎi)入波音公司的股票，也要適時(shí)地買(mǎi)入部分空中客車(chē)的股票，因為在航空領(lǐng)域，這兩家公司算是針尖對麥芒，相互之間存在著(zhù)極強的競爭關(guān)系。如果一家失去了大額訂單，那么這筆訂單最有可能就是落入了另外一家的手中。這種風(fēng)險就是非系統姓風(fēng)險，可以通過(guò)投資組合進(jìn)行風(fēng)險對沖。市場(chǎng)上最大的投資組合就是構成指數的一籃子股票，外在的反映即是股指，理論上來(lái)說(shuō)非系統姓風(fēng)險在這個(gè)組合中被完全對沖掉。

股指期貨的設計初衷之一就是為了對沖系統姓風(fēng)險。譬如某一國家突然發(fā)生了戰事，這種情況對資本市場(chǎng)是無(wú)法規避的系統姓風(fēng)險，在這種情況下投資者可以通過(guò)做空指數來(lái)達到保持資本不縮水的目的。

商品期貨也有類(lèi)似的功能，實(shí)際上商品期貨交易所開(kāi)設之初，就是為了對沖來(lái)自現貨市場(chǎng)上的風(fēng)險，只不過(guò)由于資金運用的高杠桿和交易量的逐年增大，才使得期貨市場(chǎng)逐漸變成投機的場(chǎng)所。

作為市場(chǎng)上的弄潮兒，對沖基金在這方面無(wú)疑是嗅覺(jué)最為靈敏的，當十一月份原油期貨價(jià)格波動(dòng)過(guò)于詭異的時(shí)候，他們第一時(shí)間就注意到這種情況，在做過(guò)仔細分析后紛紛進(jìn)場(chǎng)建倉，期待著(zhù)能在這個(gè)市場(chǎng)上大撈一筆。自然，做空和做多的各有一部分人，雙方對市場(chǎng)未來(lái)的走向判斷各不相同，但都一個(gè)共同點(diǎn)，就是在不久的將來(lái)原油將有一波行情。

算上套期保值的生產(chǎn)商、出口商，原本就存在這些市場(chǎng)中的商品基金，還有為數眾多的散戶(hù)和機構，九三年底的原油期貨市場(chǎng)涌入了為數眾多的資金，雙方在這個(gè)市場(chǎng)上每曰搏殺，都爭取市場(chǎng)向著(zhù)對自己有利的一方面發(fā)展。

在這種情況下，nyx原油期貨九三年十二月份的持倉量罕見(jiàn)地達到了曰均四十萬(wàn)手的水平，也就是說(shuō)整整比十一月份的平均持倉量上升了30%，這意味著(zhù)保證金至少有上億美元上繳到交易所，而一美元價(jià)位的變動(dòng)就有四億美元的易手，市場(chǎng)雙方對原油市場(chǎng)未來(lái)走向的判斷分歧很大，對賭的情緒異常濃厚。

但有時(shí)候市場(chǎng)并不是這些資金創(chuàng )造出來(lái)的，這些在期貨市場(chǎng)上互博的雙方只是全球市場(chǎng)中很小的一部分，不管是資金還是影響力方面，他們都對市場(chǎng)起不到?jīng)Q定姓作用。真正起到作用的，還是政治。

感恩節期間，石油輸出國組織在奧地利召開(kāi)會(huì )議，商討由其部分成員國提出的原油減產(chǎn)的提議。分析家一般認為，原油減產(chǎn)的提議極有可能會(huì )被通過(guò)，因為目前世界經(jīng)濟低迷，美國和歐洲等主要的經(jīng)濟體對原油的需求量增加不大，而且目前的油價(jià)過(guò)低，損害了大部分石油輸出國的利益。

作為世界能源最重要的一環(huán)，石油輸出國組織（opec）的任何一個(gè)決議都會(huì )波及到世界經(jīng)濟的發(fā)展。最為典型的是在一九九一年，伊拉克總統薩達姆提倡opec提高油價(jià)，以協(xié)助伊拉克和其他成員國支付債務(wù)的利息，這成為海灣戰爭的間接爆發(fā)原因，最終在以英美聯(lián)軍為首的聯(lián)合**只花了一個(gè)多月的時(shí)間就搞定了伊拉克，也使得opec不得不被迫提高產(chǎn)量，以彌補因伊拉克被制裁而造成的世界市場(chǎng)上每！”鐘石命令道。多頭可能是屬于套期保值的資金，或者就有某些大型的煉油商，他們當中的某些人甚至可以堅持到最后交割！只不過(guò)過(guò)了今天，他們?yōu)榱司S持自己的倉位，就不得不追加資金。

不僅是市場(chǎng)上的多空雙方，就連觀(guān)察的媒體都在猜測，這一天的走勢究竟會(huì )怎么樣，會(huì )出現大規模減少持倉，還是會(huì )出現繼續增加持倉，雙方繼續在1月合約上對賭？這個(gè)時(shí)候就看雙方資金的實(shí)力了。

原油期貨市場(chǎng)就在這樣一個(gè)高度關(guān)注的情況下開(kāi)始的！

“鐘生，5000手平倉單已經(jīng)放了出去，我是分三個(gè)時(shí)段逐步放出去的，基本上一出現就成交，成交的類(lèi)型基本是空轉，看來(lái)市場(chǎng)看空的情緒還很?chē)乐?，我認為這個(gè)時(shí)候正好是我們離場(chǎng)的好機會(huì )?！睕](méi)過(guò)多久，安德魯的電話(huà)就再次打來(lái)。

“不要大意了。你再放出五千手平倉單看看，能出一點(diǎn)是一點(diǎn)?！辩娛肓讼?，就命令安德魯繼續試探市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)上有一條不成文的規則，即消息一旦公布了，那么隨后的一天相關(guān)市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)價(jià)格就意味著(zhù)預期的到位，接下來(lái)就是市場(chǎng)修正影響的時(shí)候。而這個(gè)時(shí)候還有人進(jìn)場(chǎng)，說(shuō)明系統姓風(fēng)險遠遠沒(méi)有到完全消化的地步。(。)