畫(huà)面回到八個(gè)月前，當鐘石堂而皇之地在美國媒體上露面，看到這張異常年輕的臉孔，已經(jīng)在索羅斯心中愈合的傷疤又開(kāi)始隱隱地作痛起來(lái)。

8年前在香港的進(jìn)攻失利讓量子基金損失慘重，但投資本來(lái)就有得有失，這算不上什么。真正讓索羅斯名譽(yù)掃地，而且讓宏觀(guān)對沖基金從此一蹶不振的真正原因是，當時(shí)整個(gè)世界上名氣最大、資金管理規模最多、對市場(chǎng)預測最為準確的兩家對沖基金發(fā)生了嚴重的內訌。雖然是是非非早已經(jīng)過(guò)去，但進(jìn)行宏觀(guān)策略的對沖基金和龐大的國際游資已經(jīng)不再信任這兩家對沖基金，加上各國央行加大對國際游資的監控和重視，使得做空一個(gè)國家的貨幣體系越來(lái)越困難，因此在99年南美洲一些國家爆發(fā)金融危機之后，整個(gè)宏觀(guān)策略的對沖基金再沒(méi)有重現過(guò)2o世紀末的黃金時(shí)代。

作為宏觀(guān)策略時(shí)代的代表人物之一的索羅斯，曾幾何時(shí)一席話(huà)就能夠引起市場(chǎng)的巨大震蕩，甚至是導致一個(gè)國家貨幣體系的崩潰，但被鐘石擺了一道之后，他的這種無(wú)與倫比的威望和市場(chǎng)號召力就蕩然無(wú)存。當然，這其中還有在俄羅斯國債市場(chǎng)以及做空日元等虧損的原因，但歸g"/>到底，還是鐘石放出的流言殺傷力更大，整個(gè)市場(chǎng)一片質(zhì)疑之聲，盡管他三番兩次和朱利安.羅伯遜聯(lián)手辟謠，但g"/>本就于事無(wú)補。甚至最嚴重的時(shí)候他的某些投資者都對他的職業(yè)c"/>守表示了懷疑。

這種聲望上的打擊最讓索羅斯無(wú)法忍受，盡管所有人都清楚，使出一點(diǎn)盤(pán)外招這是大家暗地里都會(huì )做的事情。但這層窗戶(hù)紙捅破之后，所有人都變成道貌岸然的那一方，毫不客氣地對量子基金和老虎基金著(zhù)實(shí)地口誅筆伐了一番。

在老虎基金因為高科技股票泡沫崩潰之后，喬治.索羅斯也進(jìn)入了低調期，一來(lái)是因為這些年他的業(yè)績(jì)差強人意，第二是華爾街新躥出來(lái)的人才一個(gè)比一個(gè)生猛，短短幾年之間就有無(wú)數青年才俊成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。而他當初單筆交易大賺1o億美元的過(guò)往也不再是他獨家專(zhuān)享，如今的華爾街每過(guò)一段時(shí)間就有狂賺1o億美元的新神話(huà)誕生。甚至時(shí)不時(shí)還有比這個(gè)更為龐大的數字。

雖然索羅斯低調下來(lái)，但是在各大金融機構的高層當中，依然保持了對這位傳奇人物足夠的尊敬，因為在這個(gè)平均壽命極其短的行業(yè)當中。量子基金能夠存活數十年之久，其中必然有十足的過(guò)人之處。別的不說(shuō)，就單說(shuō)索羅斯的個(gè)人財富，這幾年噌噌噌地往上增長(cháng)，就知道這個(gè)老家伙有多厲害了。

一旦心理的y"/>暗面跳出來(lái)作祟，索羅斯就再也坐不住了。不過(guò)在聽(tīng)到鐘石的采訪(fǎng)內容之后，他意識到自己現在或許已經(jīng)不再是這個(gè)年輕人的對手，必須要聯(lián)合一家或者數家超級金融機構才能夠給對方重重的打擊。畢竟到現在為止，他才攢了一百多億美元的身家。而對方在98年就能夠拿出如此多的金額，而現在自然更是不能同日而語(yǔ)了。

但在金融市場(chǎng)上給對方設套卻是一個(gè)難之又難的事情，首先你必須讓對方對某個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生興趣。其次在弄清楚對方倉位和c"/>作方向之后才好對癥下藥，但這些信息又屬于對方的絕頂機密，一般來(lái)說(shuō)g"/>本就弄不到。最為要命的是，g"/>據索羅斯所知道的，在華爾街文化當中，銷(xiāo)售交易部和投資銀行部還是重點(diǎn)盈利部門(mén)。

頂級投行的銷(xiāo)售交易部，有時(shí)候業(yè)績(jì)相當恐怖，盡管有時(shí)候有著(zhù)上百名交易員同時(shí)在市場(chǎng)上c"/>作，但是如果風(fēng)險控制機制控制好的話(huà)，很多時(shí)候投行的交易部在大部分時(shí)間都是盈利的，甚至在一年的交易日當中。有的投行能夠將虧損的日子控制在十天左右，這個(gè)數字相當驚人。

但不管怎么說(shuō)。投行的自營(yíng)業(yè)務(wù)和對沖基金還是有很大的區別的，盡管在某些時(shí)候他們交易的標的一模一樣。首先，投行的交易員們用的是公司的自有資金，雖然風(fēng)險控制機制做得不錯。但畢竟這不是萬(wàn)能的，而因為不是利用自有資金，交易員們基本上在自己權限范圍內任意買(mǎi)賣(mài)，加上他們拿到的薪酬是分成機制，所以他們所追求的是利潤的最大化。

其次，作為abx指數的做市商，投行每天要買(mǎi)入和賣(mài)出很多房屋抵押貸款債券，同時(shí)撮合買(mǎi)賣(mài)雙方的報價(jià)。所以每天從他們的賬戶(hù)當中流入和流出的債券數額也是極為龐大的，而一旦市場(chǎng)有任何的風(fēng)吹草動(dòng)。只買(mǎi)入不賣(mài)出的cdo市場(chǎng)立刻就可能出現流動(dòng)x"/>缺乏，而持倉數額巨大的做市商們就有可能賣(mài)不出去債券，在這種情況下他們就得背負上任何市場(chǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險。

很不幸。作為一家自營(yíng)業(yè)務(wù)龐大且是abx指數做市商的投行，斯坦利美國就陷入到了這樣一個(gè)危機當中。

原先在整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有征兆的時(shí)候，斯坦利的交易員買(mǎi)入了大量的bbb級以及級別更低的房屋抵押債券，因為這些債券的收益率超高，只要能夠正常支付甚至只是部分支付的情況下，這些債券都會(huì )收回成本來(lái)。但很不幸的是。在新世紀金融公司崩盤(pán)之后，匯豐也接著(zhù)宣布解雇掉所有美國方面負責房屋抵押貸款的員工。一下子將這個(gè)市場(chǎng)恐慌的情緒點(diǎn)燃到了極點(diǎn)。

市場(chǎng)情緒恐慌，很多交易員都在忙不迭地拋售掉手中的次級債券，甚至連評級較好的債券也拋售，作為最大做市商之一的斯坦利公司則一下子累計了巨額手數的房屋抵押貸款債券，而他們的交易員們則只能全世界地推銷(xiāo)這些債券，包括公共基金和外國銀行。但是在這個(gè)時(shí)候，別人也不是傻子，只會(huì )去買(mǎi)那些評級較好的房屋抵押貸款債券，不敢輕易去買(mǎi)入那些評級差的次級債。

手持龐大次級房屋抵押貸款債券的斯坦利只能捏著(zhù)鼻子認栽，除了每天勤奮不輟地推銷(xiāo)這些次級債券之外，還想盡各種辦法對外界隱瞞這個(gè)消息，因為一旦消息傳開(kāi)，他們的股價(jià)還會(huì )受到影響，這樣一來(lái)他們的處境就更加艱難了。

在斯坦利高層向量子基金推銷(xiāo)一部分cdo未果之后，索羅斯很快就得知了這個(gè)消息，而一心想要報復鐘石的他自然不會(huì )放過(guò)這個(gè)好機會(huì )，在和斯坦利的高層密謀了一番之后，雙方很快就達成了一個(gè)協(xié)議，一個(gè)針對天域基金的y"/>謀就此展開(kāi)。

在98年，作為頂級投行的斯坦利就深度參與了做空香港的計劃當中。自然，他們和量子基金一樣，只落下個(gè)灰頭土臉的下場(chǎng)。不過(guò)和游資們不同的是，香港畢竟是國際重要的金融中心，所以在整個(gè)計劃當中，斯坦利只是充當了搖旗吶喊和釜底抽薪的角色。

而且最為重要的是，即便是當時(shí)的斯坦利高層嚴重地得罪了香港各界，他們只需要將這批人解雇，重新?lián)Q上一批人就可以修補相應的關(guān)系。在這一點(diǎn)上，對沖基金就遠遠比不上投資銀行，畢竟量子基金總不可能解雇索羅斯本人。

首先，由斯坦利香港出面，將鐘石的家底好好地揭露了一番，又點(diǎn)出對方正在減持的事實(shí)，一時(shí)間造成整個(gè)香港資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。這么做的動(dòng)機，自然是不想讓這部分資金再流回去。雖然他們也曾想過(guò)，鐘石的這部分資金就沒(méi)打算流回去。

斷了對方的后路之后，斯坦利的下一步自然是解雇掉當時(shí)的這批人，為了維護好相關(guān)關(guān)系，這些人只能被當做犧牲品。再和鐘石重新打理好關(guān)系之后，他們就拋出了橄欖枝。

在這個(gè)時(shí)候，格林斯潘又適時(shí)地發(fā)表了關(guān)于次級債市場(chǎng)的講話(huà)，這讓他們更是覺(jué)得，這一次能夠甩掉包袱（引對方入局）的機會(huì )很大。()

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