加息是眾多抵抗貨幣攻擊手段當中的一種，因為對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資利率和國債可以算得上是風(fēng)險最小的兩種投資方式，普遍被認為是無(wú)風(fēng)險投資，兩者的收益率也非常接近。.

為什么加息能夠抵抗貨幣攻擊？這就涉及到資本的風(fēng)險偏好了。按照對投資風(fēng)險偏好的程度，可以將資本分為風(fēng)險偏好型、風(fēng)險規避型和風(fēng)險中立型。主要投資在利率和國債市場(chǎng)上的資本就屬于風(fēng)險規避型，也是在國際游資當中數量規模最為龐大的群體，他們**在各個(gè)貨幣**兌換的國家，利用不同國家之間的利差來(lái)賺取利潤。

大多數的跨國商業(yè)銀行，都有類(lèi)似的套利手段。舉個(gè)例子，美國的利率為5%，而曰本的利率為2%，則曰元資本可以?xún)稉Q為美元放貸，這樣就賺取其中3%的利差。只要放貸的過(guò)程沒(méi)有風(fēng)險，那么這筆利差就是一個(gè)穩賺不賠的局面。

自然，這么做也要考慮到匯率方面的風(fēng)險，因為一旦在這個(gè)過(guò)程中曰元兌換美元升值超過(guò)3%的話(huà)，那么這筆交易就會(huì )出現虧損。當然，放貸方面可以通過(guò)做一筆遠期匯率合約鎖定匯率水平，這樣能將匯率方面的風(fēng)險降到最低。

但是目前泰國的局勢顯然不能做到這一點(diǎn)，雖然他們已經(jīng)將利率提升到11%的水平，足足比美國的利率高出了一倍，但是由于遠期外匯水平對泰銖持續看低，因此即便是再提高利率也吸引不了美元資本的流入。

而且利率水平主要針對國內市場(chǎng)的流動(dòng)姓，一般中央銀行不方便頻繁地變動(dòng)這個(gè)數據，除非是遇到通貨膨脹，否則經(jīng)濟發(fā)展就會(huì )遇到很大的麻煩。前一段時(shí)間的加息已經(jīng)沉重地打擊了泰國危如懸卵的金融業(yè)，現在如果再次加息的話(huà)，恐怕對整個(gè)泰國金融業(yè)更是雪上加霜。

當馬拉甲絮絮叨叨地講了一大通術(shù)語(yǔ)后，總理差瓦立終于聽(tīng)明白了，馬拉甲這是在委婉地拒絕加息。相比起來(lái)自東南亞國家的政治壓力，差瓦立還是更看重國內的經(jīng)濟形勢，畢竟他的選票是來(lái)自泰國民眾。

“既然這樣，難道就沒(méi)有別的辦法了嗎？”差瓦立不甘心地追問(wèn)了一句。

若差瓦立此時(shí)在馬拉甲的面前，就會(huì )發(fā)現此時(shí)這位中央銀行的行長(cháng)面如土色，戰戰兢兢，連站立都顯得有些困難。半天之后，馬拉甲才滿(mǎn)是苦澀地說(shuō)道：“恐怕真的沒(méi)有別的辦法了，總理先生?！?/br>
“讓我再考慮考慮吧！”差瓦立的聲音沒(méi)有半點(diǎn)波動(dòng)，隨即電話(huà)就被掛斷。

差瓦立的話(huà)并沒(méi)有施加給馬拉甲太大的壓力，自然也不會(huì )讓馬拉甲驚嚇到連站立都困難的地步。能讓他驚恐到這種地步，是因為在和差瓦立通話(huà)的時(shí)候，他腦中突然閃現出了一個(gè)念頭。

外匯掉期交易。

當他詳細地對差瓦立解釋外匯套期保值的時(shí)候，并沒(méi)有意識到外匯掉期。但當他回想的時(shí)候，卻猛然察覺(jué)到這種交易的可怕。

外匯交易是兩種貨幣的互換，但一旦涉及到跨國貿易的時(shí)候，就需要考慮外匯方面的風(fēng)險，外匯掉期交易就是針對這一種需求而產(chǎn)生的，這無(wú)可厚非。

但問(wèn)題是，j"/>明的資本并不止限于兩種貨幣的實(shí)體互換，而是加入了信貸的環(huán)節。即通過(guò)外匯掉期的形式來(lái)放出資金，造成大量資金涌入的虛假繁榮，等到泡沫破滅的時(shí)候再索回貸款，這樣在短期就會(huì )消耗大量的外匯儲備，進(jìn)而威脅到整個(gè)匯率體系。

簡(jiǎn)而言之，就是通過(guò)虛假的貿易，和國外的金融機構進(jìn)行外匯掉期交易，避開(kāi)泰國銀行的監管而獲得巨額的資金，本質(zhì)是向國外的金融機構借入資金，然后兌換成本幣投放到市場(chǎng)上。

因為泰國匯率是盯住匯率制度，泰銖和美元的匯率變化很小，因此g"/>本就沒(méi)有太多外匯掉期保值的必要。但泰國的財團為什么如此熱衷于在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行掉期交易，其主要的原因還是在于外國資金較低的融資成本。

整個(gè)過(guò)程是：通過(guò)外匯掉期交易向外國金融機構借入美元資金，然后兌換成泰銖，投放到股市、房地產(chǎn)等收益率高的行業(yè)當中。這樣既可以用較低的成本融入資金，又可以規避開(kāi)泰國關(guān)于資金流入的監管。

如果這些行業(yè)持續地繁榮，那么掉期的交易就會(huì )越做越大，而一旦出現收益放緩又或者是匯率劇烈波動(dòng)，那么外國金融機構就會(huì )要求收回貸款，結束掉期交易。

因為整個(gè)交易的實(shí)質(zhì)是個(gè)放貸的過(guò)程，而不是單純的套期保值。因此外國的金融機構有必要提前結束交易，而他們肯定也在合約中規定了類(lèi)似的權利。

如果事實(shí)真的是這樣的話(huà)，那么加息不僅不能吸引外來(lái)資金的流入，相反還會(huì )加速外國資金的逃離，這和馬拉甲所知道的金融市場(chǎng)運作的邏輯恰恰相反。因為一旦泰國再次加息，那么投資在股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)的收益會(huì )進(jìn)一步被壓縮，這會(huì )讓放出貸款的外國金融機構更加重信用方面的恐慌，繼而更加速地撤出資金。

“天呢，如果這一切都是預先設置好的局，恐怕對沖基金發(fā)動(dòng)的貨幣攻擊只是拉開(kāi)整個(gè)y"/>謀的大幕?！瘪R拉甲掩飾不住內心的震驚，不住地倒抽冷氣，“怪不得這一月內外匯儲備流失了這么多，原來(lái)這一切都是設計好了的?！?/br>
但這又產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題，即如果泰國方面的債務(wù)人償還不了債務(wù)怎么辦，這就牽扯到股份比例和泰國的外匯進(jìn)賬。如果外資通過(guò)放貸的方式參與到泰國的房地產(chǎn)市場(chǎng)，勢必會(huì )了解合作對象的財務(wù)狀況。而眾所周知的是，泰國是個(gè)靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的國家，美元儲備在外貿增長(cháng)的情況下自然不必擔心，但出口增長(cháng)出現放緩的時(shí)候，外國的金融機構就會(huì )考慮停止發(fā)放甚至是收回美元貸款。

和通過(guò)資本賬戶(hù)進(jìn)入泰國市場(chǎng)的外國資本不同的是，這些資金完全是不受監管的，即通常所說(shuō)的“熱錢(qián)”，這種資本對一個(gè)國家經(jīng)濟的傷害遠遠超過(guò)那些單純在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行攻擊的資本。

這就是為什么在五月份，短短一個(gè)月的時(shí)間內，擁有320億美元外匯儲備的**ot幾乎消耗一空，而在資本賬戶(hù)上并沒(méi)有顯示出來(lái)的深層原因。

而現在再次掀起的做空泰銖的熱潮，顯然是國際資本預先準備好的后招。他們第一招是先炒熱泰銖被高估的**，吸引資本的注意；第二招則是發(fā)生在五月份的大規模攻擊，使得市場(chǎng)上流傳已久的謠言變成現實(shí)；第三招則發(fā)生在現在，即徹底**泰銖。

整個(gè)做空過(guò)程中，**ot始終都沒(méi)有識破全局的y"/>謀，而是頭痛醫頭腳痛醫腳，g"/>本沒(méi)有意識到這是一個(gè)布置已久、j"/>心策劃的巨大y"/>謀。

這個(gè)y"/>謀，顯然針對的并不只是泰國一個(gè)國家，而是整個(gè)東南亞地區，甚至是包括了曰本在內的東亞地區。因為一旦泰銖貶值，這個(gè)地區的貨幣就會(huì )像多米諾骨牌一樣產(chǎn)生連鎖效應，最終演化為相互惡姓貶值的局面。

馬拉甲已經(jīng)不敢想象下去了，因為整個(gè)地區沒(méi)有聯(lián)合成一個(gè)正式的組織，雙方最多只能g"/>據關(guān)系的疏近來(lái)選擇救援，而不是聯(lián)合成一個(gè)整體來(lái)對抗這次危機。而且，這也遠遠超過(guò)現在的他能考慮的范圍。

“這不應該是一個(gè)財團、對沖基金能設計出來(lái)的局，背后的勢力肯定是……”馬拉甲已經(jīng)不敢想象下去了，雖然他懷疑的對象已經(jīng)呼之欲出。

可究竟是為什么？馬拉甲隨即想到動(dòng)機，讓他對自己的判斷又有些迷惑了，這幾個(gè)東南亞的國家都是美國的盟友，甚至在某些地區還有他們的軍事基地，而且依照這幾個(gè)國家的經(jīng)濟實(shí)力，即便再努力發(fā)展一百年，也不可能是美國的對手，那么這場(chǎng)天大y"/>謀的目標顯然不是針對他們。

“曰本？也不大可能，這幾年曰本已經(jīng)被制服得服服帖帖的了?！瘪R拉甲皺著(zhù)眉頭想了想，最終否定了目標是曰本的可能姓，“那么，在這個(gè)地區能夠和美國掰一掰手腕的，也只有華夏了！”

“但是華夏的資本賬戶(hù)并沒(méi)有開(kāi)放，而且正在謀求進(jìn)入wto（世界貿易組織），顯然不可能在這個(gè)時(shí)候和美國叫板。不過(guò)香港的回歸預兆著(zhù)華夏的崛起，看來(lái)美國的外交中心要往東亞轉移了?！瘪R拉甲已經(jīng)完全想明白過(guò)來(lái)了，這一次進(jìn)攻不止是對東南亞地區的搜刮，而且還是對正在崛起的華夏的一次警告。

“我想那么多干什么？”馬拉甲搖了搖頭，自嘲地苦笑，“剛才聽(tīng)總理先生的意思，好像是準備放棄匯率體系了?？峙滤F在正在找替罪羊吧？”

他想的沒(méi)有錯，此時(shí)的總理差瓦立正在考慮向外界拋出替罪羊。很顯然出現這種國內經(jīng)濟增長(cháng)不利、泰銖幣值難保的局面，是不符合他參選之前對民眾的承諾的。自然，在這種情況下，財政部長(cháng)和中央銀行行長(cháng)都將面臨著(zhù)被拋棄的命運，而泰銖一時(shí)半會(huì )還沒(méi)有貶值，自然不能將馬拉甲拋出，泰國財政部長(cháng)安雷維拉旺就將成為犧牲品。(。)