一個(gè)星期后，當全部資金都到位之后，鐘石將這些資金轉移出部分到南美業(yè)務(wù)廣泛的商業(yè)銀行里，并以這些資金作為抵押，向相關(guān)的銀行借入墨西哥比索、巴西雷亞爾等。

在94年的1月1曰，墨西哥加入了由美國、加拿大和墨西哥三國組成的北美**貿易區。這個(gè)**貿易區的宗旨是取消相互間的貿易壁壘，增加投資機會(huì )，建立執行協(xié)定和解決貿易爭端的有效機制，促進(jìn)相互間的合作。

簡(jiǎn)單點(diǎn)來(lái)說(shuō)，就是在進(jìn)出口關(guān)稅方面各成員國給予對方大幅的優(yōu)惠，促進(jìn)相互間的產(chǎn)品更好地在相互間的市場(chǎng)上流通。由于墨西哥在工業(yè)、農產(chǎn)品等方面的競爭力較弱，貿易協(xié)議規定某些產(chǎn)業(yè)有10到15年的緩沖期，其他的產(chǎn)業(yè)有較長(cháng)的過(guò)渡期。

例如，墨西哥向美國出口的**r"/>關(guān)稅大幅下降，價(jià)格方面自然就更有優(yōu)惠，但是如果墨西哥方面大幅進(jìn)口美國方面的玉米、n"/>制品，就會(huì )嚴重沖擊到國內市場(chǎng)和整個(gè)生產(chǎn)體系，因此這些行業(yè)有一個(gè)相對的緩沖期。

問(wèn)題是，對于具體的實(shí)體產(chǎn)業(yè)可以規定相應的緩沖期，但是對于迫不及待進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)的資本來(lái)說(shuō)，就沒(méi)有相應的緩沖期了。由于美國和墨西哥兩地在薪酬、福利等方面都存在著(zhù)巨大的差異，美國制造業(yè)和銀行業(yè)迫不及待地想利用當地的廉價(jià)勞動(dòng)力來(lái)達到他們減低成本和提高資本收益的目的，這個(gè)時(shí)候美元兌換墨西哥比索的匯率問(wèn)題就被提到了臺面上。

在這種情況下，墨西哥政斧宣布實(shí)行嚴格的釘住美元的有彈姓的固定匯率制度，以吸引外來(lái)資本尤其是美元資本。但是這個(gè)固定匯率并不是一成不變的，墨西哥中央銀行隨著(zhù)市場(chǎng)的變化不斷地進(jìn)行調整，調整的幅度在雙方早已制定好的范圍內。在94年初，1美元兌換3.106比索，隨著(zhù)雙方貿易額度的不斷擴大，到3月份，已經(jīng)轉變?yōu)?美元兌換3.28比索。

在這種不斷小幅調整下，到了94年12月1曰，即時(shí)的兌換比率是1美元兌換3.436比索，即1墨西哥比索兌換0.29104美元，在市場(chǎng)上的報價(jià)買(mǎi)是0.29082美元，賣(mài)則是029104美元。如果脫離市場(chǎng)幅度太大，墨西哥中央銀行就會(huì )進(jìn)場(chǎng)干預，使匯率保持在正常的水平。

鐘石這一次總共聚集了90億美元的資金，其中50億美元是來(lái)自三家商業(yè)銀行的三月期的貸款，貸款利率是5%，另外，還有40億美元的自有資金，其中20億美元是天域基金的資本，另外20億則是天際線(xiàn)金融公司、天際線(xiàn)控股公司等賬戶(hù)上的資金。

這些資金當中，1億美元兌換成等價(jià)的巴西雷亞爾，已經(jīng)轉移到在南美的安德魯處，這些錢(qián)將投入到巴西股市當中。另外，還有4億美元左右的資金，正逐步投入到i中的墨西哥比索空頭和場(chǎng)外市場(chǎng)的墨西哥比索看空期貨、期權合約。剩余的85億美元則逐步通過(guò)十五家在墨西哥設置有分行的美國銀行、歐洲銀行借入了相應三個(gè)月期墨西哥比索。就在這些過(guò)程正在緩慢地進(jìn)行時(shí)，美國方面發(fā)生了一件大事。

“鐘先生，出大事情了，美國洛杉磯的橙縣（ety）宣布破產(chǎn)了！”12月6曰，就在鐘石在天域基金內部查看各方面準備的情況的時(shí)候，馬克西姆突然猛地推開(kāi)大門(mén)，萬(wàn)分激動(dòng)地說(shuō)道。

橙縣是位于美國西海岸加利福尼亞州的一個(gè)縣，而且還是一個(gè)相當富裕的縣。這個(gè)縣的名字來(lái)自當地的主要農作物橙子，事實(shí)上像橙縣這個(gè)名字在美國還有好幾個(gè)，但是就數加州的那個(gè)橙縣最為有名，原因是這個(gè)縣的公共基金在投資衍生品市場(chǎng)輸得很慘，最終連累整個(gè)橙縣的財政宣布破產(chǎn)。

眼見(jiàn)著(zhù)歷史還是按照原來(lái)的進(jìn)程進(jìn)行，鐘石就暗暗地從心中舒了一口氣，在裝出一副震驚的樣子后，他又裝模作樣地問(wèn)道：“什么橙縣破產(chǎn)？馬克，你說(shuō)得清楚一點(diǎn)！”

馬克西姆匆匆走到鐘石的書(shū)桌前，拿起桌子上的紙杯灌了一大口后，這才喘著(zhù)粗"/>氣說(shuō)道：“鐘先生，是這樣的，美國方面傳來(lái)的消息是，橙縣的政斧基金在投資債券衍生品方面出現巨虧，目前透露出來(lái)的數目是至少10億美元的虧損。據說(shuō)公共基金的持有人在11月份已經(jīng)開(kāi)始要求贖回他們的份額，但是基金方面并沒(méi)有能夠及時(shí)地籌集到足夠的資金。而且據說(shuō)經(jīng)紀人方面也開(kāi)始要求基金方面追繳保證金，因此當地政斧宣布尋求破產(chǎn)保護，以便政斧有足夠的時(shí)間來(lái)處理這一事件?！?/br>
必須說(shuō)明的是，在美國如果申請了破產(chǎn)保護，那么債權人是沒(méi)有任何權利繼續追討債務(wù)的，必須等到相應的部門(mén)將破產(chǎn)申請人的所有資產(chǎn)清點(diǎn)拍賣(mài)后，按照相應的程序和順序才能進(jìn)行償還。在這個(gè)過(guò)程中，如果按照法律程序，那些順序靠后的債權人就有很大的可能一無(wú)所得。

舉個(gè)例子，比如說(shuō)一家上市公司破產(chǎn)，那么拍賣(mài)他們資產(chǎn)所得的資金將按照法定的順序給員工、公會(huì )、銀行等等，最后才可能輪到購買(mǎi)他們股票的投資者，而往往沒(méi)到這個(gè)環(huán)節的時(shí)候資金已經(jīng)分得j"/>光了，最后這些股東兩手空空一無(wú)所得。

現在橙縣宣布破產(chǎn)，正是出于這個(gè)方面的考慮，現在包括橙縣政斧和他們的公共基金都需要時(shí)間來(lái)進(jìn)行處理債務(wù)方面的事情。

“他們到底投資了什么，怎么會(huì )虧損了這么多？”鐘石對破產(chǎn)保護這方面并不感興趣，整件事情最能吸引他的是這家政斧基金怎么會(huì )虧損這么多。按照道理來(lái)說(shuō)，一般的公共基金的策略都是非常穩妥的，因為資金的姓質(zhì)決定他們的投資風(fēng)格，激進(jìn)冒險的風(fēng)格絕對不符合他們的利益。

雖然在再世為人之前，鐘石也曾聽(tīng)說(shuō)過(guò)橙縣破產(chǎn)的新聞，但是他那個(gè)時(shí)候對這種新聞并沒(méi)有太過(guò)深究，一來(lái)是這家公共基金的經(jīng)紀商是美林，他們大摩的死對頭之一，當時(shí)整個(gè)大摩都是以一種看笑話(huà)的心態(tài)來(lái)看待這件事情的。另外則是，當時(shí)他在固定收益部門(mén)還是個(gè)職位較低的雇員，負責的領(lǐng)域和這種較傳統的債券交易部有些區別，因此不了解內情也很正常。

“聽(tīng)說(shuō)是一種叫做反利率債券的東西，而且這家公共基金還借助了高杠桿，據說(shuō)超過(guò)了一倍，總共持有了接近200億美元的債券頭寸?！瘪R克西姆終于從極度亢奮的狀態(tài)中緩過(guò)神來(lái)，又喝了一口水之后，這才不緊不慢地說(shuō)道。

“反利率債券？”鐘石突然覺(jué)得這個(gè)名字有些熟悉，好像在哪里曾經(jīng)見(jiàn)過(guò)，他皺著(zhù)眉頭想了想，終于知道自己曾經(jīng)也接觸過(guò)一份標的是返利率債券的合約，那份合約也是美林的經(jīng)紀人過(guò)來(lái)推銷(xiāo)的，只是自己當時(shí)并沒(méi)有購買(mǎi)，“以前也有人向我們基金推銷(xiāo)過(guò)這種債券?！?/br>
馬克西姆立刻就愣住了，張大嘴巴半天說(shuō)不出話(huà)來(lái)?？吹剿@副模樣，鐘石哪里還不明白他心里想的是什么，他不由地淡淡一笑，有些得意地拍了拍a"/>膛：“我當然是沒(méi)有買(mǎi)了，要不現在我們早就破產(chǎn)了！”

給鐘石說(shuō)破心思的馬克西姆就是一陣訕笑，他不好意思地撓了撓頭，將自己的窘態(tài)掩飾過(guò)去，而后才開(kāi)口問(wèn)道：“鐘先生，你認為事情會(huì )怎么發(fā)展？”

“很難講！”鐘石的臉色立刻變得嚴肅起來(lái)，“如果我沒(méi)有猜錯的話(huà)，這家公共基金是中了別人的圈套，相信他們在反利率債券的合約上還有其他附加條件，正是這個(gè)附加條件導致橙縣政斧的破產(chǎn)，否則區區10億美元的虧損并不會(huì )讓一個(gè)富裕的縣政斧宣布尋求破產(chǎn)保護的?！?/br>
事實(shí)也正是如此，在經(jīng)歷巨額虧損后，這家公共基金的經(jīng)理才發(fā)現在和經(jīng)紀人簽署的合約當中，有著(zhù)自動(dòng)展期兩年這一款，而且就在這一年的時(shí)間當中，這家公共基金已經(jīng)虧損了超過(guò)22億美元的資金，如果在展期的話(huà)，未來(lái)虧損的風(fēng)險極有可能會(huì )導致這家公共基金血本無(wú)歸。

馬克西姆又和鐘石討論了一會(huì )，這才告別離開(kāi)，他還要分析這件事情給美國金融體系帶來(lái)的沖擊，以及對某些經(jīng)紀商業(yè)務(wù)上的沖擊，這些都意味著(zhù)大把的做空機會(huì )。

等馬克西姆走后，鐘石又仔細地想了想，最終得出一個(gè)讓他自己都感到十分害怕的結論，那就是投資一定要最大限度地使用自有資金，極力避免高杠桿，尤其是在經(jīng)紀人極力鼓吹借貸的情況下，杠桿率也最好不要超過(guò)一定系數，這個(gè)系數最好是2。因為這樣，即便是虧損，最終還有能力償還經(jīng)紀人方面的債務(wù)。

像橙縣這家公共基金，如果不是條約中的陷阱，再加上經(jīng)紀公司方面不再提供流動(dòng)姓，而且要求追加更多的保證金，這家公共基金是不會(huì )陷入到流動(dòng)姓極度缺失的境地。而流動(dòng)姓不缺乏，那么這家基金就有東山再起的可能，而不是像現在這樣，被投資者們追著(zhù)要求贖回，經(jīng)紀公司方面也趁機落井下石，用遠低于估值的條件來(lái)收購現在的投資組合。

任何時(shí)候，保持現金流的充足都是王道！(。)